2019-22年期间全行业飞机净增数为2010 年迄今的低位水平

元

25% 300 250 200 150 100 50

20%

15%

10%

5% 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010

00%

数据来源：中国民航局，广发证券发展研究中心数据来源：携程，广发证券发展研究中心

注：票价选择标准为选取最高票价中的全票（无折扣、无第三方运营商礼包）

表6：3Q2023�家上市航司归母净利润已经成为或接近历史最高水平

3Q归母净利润 亿元，人民币 中国国航 中国东航 南方航空 吉祥航空 春秋航空

2009 8.85 0.23 2.84

2010 51.67 31.55 30.41

2011 38.00 33.08 31.32

2012 31.74 26.35 22.16

2013 29.42 28.58 21.58

2014 26.83 20.44 22.74 2.42 3.87

2015 23.31 17.70 11.74 4.55 5.83

2016 37.69 34.61 33.09 5.54 4.30

2017 49.52 35.68 42.82 6.19 6.34

2018 34.69 22.07 20.38 8.16 6.86

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心

（二）航空非共识

1.航空-非共识🕔：如何看待供给低增速的持续性？

航空业的供给是一个受多重因素影响的复杂变量，空域、时刻、航材供应链、政策等都能够对其产生重要影响，从中长期层面对其做出明确预判绝非易事。但在各种影响因子中，上游飞机制造商对供给因素的影响是最为刚性的。2023年上市航司仍然保持着极低的运力供给增速，由于交付能力的限制2024年行业预计会继续保持低

增速。