23 年Q4 结构性宽信用

并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。切实防范化解重点领域金融风险，指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，守住不发生系统性金融风险的底线。

物价方面。24年Q1 CPI与PPI逐步上升，但通胀只会形成扰动而不会带来太大压力，密切关注美国物价走势。

我们预计：未来央行流动性投放工具将更加多元化、更有针对性，政策稳健前提下更强调资金的定向“精准滴灌”。即，稳健货币政策更强调“灵活精准+合理适度”基调下，央行通过“再贷款与再贴现等+MLF（或TMLF）投放+定向或全面降准+LPR（或OMO/MLF）报价下调”叠加债市与股市的政策组合，在降低资金成本的同时拉长资金久期，在保持整体流动性相对平稳的同时实现资金的“精准滴灌”。预计一系列创新政策工具投放后，政策特征将更多体现为“宽货币、结构性宽信用”。

23年政府工作报告对财政政策的定调。积极的财政政策要加力提效。23年赤字率3%，地方政府专项债3.8万亿。完善税费优惠政策，对先行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。

23年12月8日中共中央政治局会议。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导。要持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。12月12日中央经济工作会议对政策的定调。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性