我国铝土矿进口有望持续增加

以铝为例，关注结构性需求改变，新旧动能切换有望贡献需求增量。在国内下游需求中，建筑用铝占比29%，是下游需求中最主要板块。目前国内传统需求中的地产相关需求增速放缓，但新能源相关新兴需求保持高景气（光伏装机量快速上升、新能源汽车渗透率不断提高带来的动力电池装机量以及轻量化用铝需求提升等）。尽管目前占比较小，但未来有望持续带动用铝需求提升。根据克拉克森预测，我国2024-2025年铝土矿进口量分别为1.47、1.53亿吨，增速分别为5.0%、4.2%。

美国降息周期有望开启，根据CME，截至1月18日，市场预期美联储3月降息概率为61%。此外，2023年下半年以来欧美制造PMI开始回升，海外制造业显著回暖，前期需求端的压制有望得以缓和。