美国自80年代开始分红回购规模大幅增长

宏观经济背景：美国在上世纪60-70年代美国的GDP增速尚可以稳定在4%-4.5%的区间，但经历两次石油危机之后，由于采用高利率的紧缩政策应对滞胀，经济增速明显下滑，随着美国在越战的泥潭中越陷越深，进入80年代，美国陷入自大萧条以来最严重的经济危机。里根上台后，摈弃了在大滞胀中束手无策的“需求学派”而转向以大规模减税和缩减财政开支为标志的“供给学派”，也就是后人所称“里根经济学”。里根的一系列政策帮助美国走出了经济危机，但由于需求的增长不复从前，美国的经济增长中枢下滑至3.5%附近同时美国的利率水平逐步下降。

中观企业经营情况：80年代后美国企业的经营发生了两个变化，第一是随着利率的下降和经济增长中枢的下移，企业投资的回报率开始下降，相对应的，企业的资本开支意愿下降，企业持有的现金数量增加，从美国非金融企业持有现金占总资产的比值来看，80年代初这个比值达到3%左右的低位后持续上升，在2008年金融危机前已经上升至5%。投资回报率的下降和持有现金的增长构成了企业分红的客观条件；