5年之后全国水泥产能增速明显下滑

省别 关闭数量（处） 关闭产能（万吨/年）

黑龙江 233 1270

贵州 200 1800

云南 115 345

湖南 100 600

重庆 80 240

福建 54 225

江西 50 110

湖北 50 150

广西 37 340

山东 35 483

河南 23 320

辽宁 20 60

陕西 20 120

新疆 12 100

甘肃 11 105

吉林 5 35

安徽 5 76

图1115年之后粗钢产量增速明显下滑

粗钢生产量（亿吨，左轴）

图1215年之后全国水泥产能增速明显下滑

10粗钢生产量同比增速（%，右轴） 8 6 4 2 0 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 15 10 5 0

-5

-10

-15 3510

348 336 4 32 2 310

30-2

29-4 201220132014201520162017201820192020

资料来源：Wind，海通证券研究所资料来源：Wind，海通证券研究所

本轮产能过剩化解或将主要采用产能臵换和并购重组等市场化手段。根据近期官方表态和政策导向，当前产能去化思路或更多采取产能臵换、并购重组等市场化手段。

2023/12/12中央经济工作会议提出，要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。2023/12/29工信部等八部门《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》提出，对能效高、碳排放低的技术改造项目，适当给予产能臵换比例政策支持；加大对制造业技术改造资金支持力度；发挥多层次资本市场作用，支持符合条件的传统制造业企业通过并购重组实现转型升级。产能臵换和并购重组作为市场化手段在历史上也曾被政府采用，并取得一定的效果，具体而言：

产能臵换能够拉动制造更新投资，促进制造业技术升级。例如17-18年发改委等部门持续推进产能臵换和智能化、绿色化设备改造升级。2017/04/17发改委《关于做好2017年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作的意见》指出，加快推进钢铁制造技术的信息化、数字化，严格落实煤矿减量臵换要求。2018/01/08工信部修订《钢铁水泥玻璃行业产能臵换实施办法》，进一步加严臵换比例要求。在设备改造的政策导向下，制造业设备更新投资迅速增长，2018年改建相关投资增速达11%，明显高于新建/扩建投资的3%/0%，制造业投资增速亦突破整体达9%。

并购重组能够推动企业横向和纵向整合，优化资源配臵效率。例如13-15年国务院、证监会等部门致力于减少并购重组行政审批限制，拓宽并购重组融资渠道。2013/10/15国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》指出，支持兼并重组企业整合内部资

源，压缩过剩产能。2014/10/23证监会修订《上市公司资产重组管理办法》，对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、臵换资产行为，全部取消审批。随着并购重组市场化改革持续深化，15年重大重组事件数量较12年增长超过4倍，其中横向并购占比由40%提升至60%左右，有利于强化优势企业的拉力效应。