12 月社融新增规模与市场预期基本持平（亿元）

图表14：12月社融数据总览（亿元）

来源：Wind，国金证券研究所

1、城投审批难+债务置换，企业债融资低迷

企业债券方面，12月社会融资企业债券减少2625亿元，同比少减2262亿元。由于2022

年12月企业债融资存在显著低基数效应，企业债券融资维持低迷下仍对社融形成正贡献。城投债发行审批通过比例较低叠加新一轮债务置换开始，企业债发行空间受到明显挤压，关注2024年城投债发行通过比例变化对企业债融资的影响。