金属锗产业链结构

航空航天领域的迅速发展，将进一步增加以锗晶片为衬底的GaInP/GaAs/Ge三结太阳能电池的用量。现在世界上绝大部分的空间电源都使用锗晶片为衬底的太阳能电池，制造一颗普通卫星，大约需要6000～15000片含有锗衬底的高效太阳能电池，建立和维护空间站所需的太阳能锗晶片数量甚至更多。以北斗导航系统等民用和军用卫星发射需求为支撑，需求将稳步增长。而且，锗基III-V族化合物半导体电池的光电转换效率为30%左右，远高于硅太阳能电池，电池寿命也将延长20%以上与传统基于单晶硅电池相比，锗衬底高光电转换效率和良好性能的高效电池将在未来太阳能电池中占据更重要地位。

全球卫星发射增长叠加锗晶片渗透率提升，锗需求有望实现快速增长。据华经产业研究院，2023年全球卫星发射增速约25%，随着未来全球积极布局航空航天事业，我们假设卫星发射数量增速维持25%不变，那么2026年，全球卫星发射数量约为5676颗。随锗晶片未来技术的不断发展，成本逐步降低，其作为太阳能电池板的综合优势不断显现。据QYResearch,全球已有超过95%的空间供电使用锗衬底砷化镓太阳能电池，我们预计未来卫星太阳能电池板使用锗衬底晶片的渗透率有望继续提升。据我们测算，2026年卫星所需锗晶片数量约为7708万片，2023-2026年CAGR约36.02%。