全球植物油期末库存（单位：百万吨）

美国、巴西、阿根廷是全球主要三大大豆主产国，截至11月末，美豆新作基本定产，南美大豆陆续进入种植期，其中巴西大豆种植受干旱天气影响，进度不及往年同期。根据11月USDA报告数据显示，美豆新作单产及产量有所修高，巴西大豆种植面积连续增长，市场对其产量仍维持乐观估计。不过，根据四季度监测，巴西部分产区遭遇干旱，尽管进入11月部分地区迎来较丰沛降水，但在南美种植定价周期中，天气炒作的影响仍可能随时卷土重来。近年全球气候变化较为剧烈，在连续三年拉尼娜之后，根据气象机构监测，自2023年下半年开始，已出现厄尔尼诺现象特征。据历年统计，厄尔尼诺现象可能给南美带来北旱南涝的异常气象影响。在全球海温偏暖与印度洋偶极子的共同影响下，2023/2024年厄尔尼诺的影响可能表现出一定特殊性，巴西中北部产区的降雨量可能持续偏少。根据巴西大豆主产区分布，后续受影响区域可能相对有限，因而后续种植季的逻辑主要在短期天气炒作在中长期丰产之间相博弈。

据11月USDA报告显示，2022/23年度中，全球大豆产量从10月的3.995亿吨上调至4.0042亿吨，同比增长0.1181亿吨。尽管美豆产量同比下降，但因巴西、阿根廷新作大豆均维持大幅增产预期，因此全球大豆产量同比增加。同样，虽然美国大豆调低了预估出口数据，但同时也调增了国内消费数据，所以最终期末库存维持在1.1451亿吨，同比增长。

另据《油世界》月报显示，2023/24年度(9月至次年8月)全球大豆产量比需求高出1100万吨，低于上月预期的1760万吨，因为巴西大豆产量调低到了1.52亿吨，低于10月份预测的1.60亿吨。2023年9月到2024年2月份期间，全球大豆压榨量估计接近去年同期的1.502亿吨。但是