大行/政策行融出规模（亿元）

2021 2022 2023 2024 60000 50000 40000 30000 20000 10000

01/02

01/16

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05/21

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07/02

07/16

07/30

08/13

08/27

09/10

09/24

10/08

10/22

11/05

11/19

12/03

12/17

12/31 0

资料来源：Idata，长江证券研究所

质押式回购交易量上行，日均成交量为7.93万亿元，单日最高达8.36万亿，较前一周的日均值增加57%；隔夜回购成交占比上行，日均占比为89.4%，单日最高达91.4%，较前一周的日均值增加17.39个百分点，截至本周五位于94.6%分位数。

120% 2019 2020 2021 2022 2023 2024

100%

80%

60%

40%

20%

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图9：质押回购成交量（亿元）图10：隔夜回购成交占比

2019 2020 2021 2022 2023 2024 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所

广义基金杠杆率主要上行，截至1月5日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104.7%、245.2%、124.5%、106.5%，环比前一周分别变动1.71BP、14.61BP、-4.94BP、-0.07BP，截至本周五分别位于83%、96%、38%、75%历史分位数水平。