CCL产业链示意图

CCL行业对商品周期变化极为敏感。覆铜板（CCL）是将电子玻纤布或其它增强材料浸以树脂，一面或双面覆以铜箔并经热压而制成的一种板状材料，是印制电路板（PCB）的核心基材，约占PCB原材料成本的30%-70%。铜箔、树脂、玻纤布是制造CCL的主要原料，成本占比分别为40%、26%、19%，因此CCL行业景气度受铜等商品周期影响。

铜价有望继续走降。本轮铜价上涨周期自2020年3月开始，持续时间约两年，从20年3月的4618美元/吨上涨至22年3月的10730美元/吨，涨幅超过一倍，近一年价格虽有回调，但仍处于历史高位。世界银行认为由于需求疲软与供给强劲增长，2024年铜价将进一步下降5%，有望降低CCL生产成本。

树脂、玻纤布价格仍处低位。环氧树脂、玻纤布的价格自2022年以来均进入下行周期，目前环氧树脂价格初步止跌，玻纤布价格依然下行，我们预计这一状态仍将持续。