2023年提前兑付城投债规模占比: 按主体评级

图13：2017-2023年提前兑付城投债规模占比:按主体评级图14：2023年提前兑付城投债规模占比:按主体评级

0.4%2.4%

0.0%

48.4%

43.4%

1.3%

AA-A+AAAA-AA+AAABBB+无评级

A-AAAA-AA+AAABBB+无评级

资料来源：企业预警通，长江证券研究所资料来源：企业预警通，长江证券研究所

从行政等级来看，地市级平台总体上占据主导地位。拟提前兑付的主体涵盖三类行政级别，2023年地市级主体偿还金额合计994亿元，占比71%，区县级、省直辖市级的偿还金额分别为385和29亿元，占比分别为27%和2%。分年份来看，2019年之前地市级占比明显较高，2019-2021年区县级占比提升，这与建制县化债的安排或有一定关系，另一方面也受存量债中区县级债券占比提升影响。今年地市级的占比再度抬升，或与特殊再融资债发行后部分偏弱区域地市级平台拟提前兑付的带动作用有关。

图15：2017-2023年提前兑付城投债规模占比:按行政等级图16：2023年提前兑付城投债规模占比:按行政等级

资料来源：企业预警通，长江证券研究所资料来源：企业预警通，长江证券研究所

风险提示

1、城投政策超预期。近期城投平台化债政策密集出台，后续如有新增超预期政策，可能对信用债市场特别是城投债行情产生不确定影响。