全球铜矿品位下滑严重

铜矿品位下滑，铜企现金成本抬升，资源开采难度持续提升。据彭博数据，2003年至2022年，全球铜矿平均品位快速下行，由2003年的0.85%下降至2022年的0.42%，资源禀赋快速下滑一方面抬升了企业的现金成本，另一方面也对资本开支提出更高的要求。而资本开支预计在2024年后增速转负，未来资源开发速度或将进一步放缓。而铜企现金成本抬升，意味着未来刺激企业扩大资本开支需要更高的铜价，行业成本上行，铜价中枢将逐步上移。