民爆产业链再梳理

产业链定位决定盈利差异。我们通过对民爆产业链进行再梳理后发现，按照企业是否拥有矿服爆破业务分类，民爆企业可进一步细分为生产型企业和工程型企业。其中，生产型企业产业链主要从事生产工业炸药、工业雷管以及向上游延伸至硝酸铵、尿素等，下游不具备配套的爆破服务能力。工程型企业自备工业炸药和雷管产能，同时具有匹配的爆破服务工程能力。根据《民爆行业“十四五”安全发展规划》，到2025年末，企业现场混装炸药许可产能占比不低于35%。考虑到混装炸药需匹配爆破服务工程，后续矿服工程类企业发展可期。