磷化工产业链图

我们认为未来我国磷矿资源将持续紧张，2025年可能出现近293万吨的磷矿资源缺口，甚至2030年磷矿资源缺口可能扩大至2212万吨。

黄磷生产工艺分为电炉法和高炉法，当前主流工艺为电炉法，电炉法黄磷以焦炭、磷矿石和硅石为原材料，黄磷下游主要为热法磷酸和三氯化磷。黄磷为高能耗产品，电费占成本比重大，生产每吨黄磷大约需要消耗超过15000度电。

随着双碳、双控政策推进实施，黄磷产区限电限产、环保督察日益趋严，部分落后产能逐渐被淘汰。根据国家统计数据显示，近年来我国黄磷产能有所缩减，2016-2022年期间，全国黄磷产能由192.13万吨减少至144.85万吨，期间下滑幅度达到47.28万吨。从产量情况来看，2016-2020年全国黄磷产量逐年减少，2021-2022年全国黄磷产量有所回升。