调味品零售市场规模增速下滑

此外，我们也关注提出高端性价比战略及社区零食店的三只松鼠，降价积极顺应消费趋势的良品铺子，以及积极拥抱零食量贩渠道的好想你。

调味品百强企业收入保持稳健增长。调味品零售市场规模经历2020年提速，2021-2023年市场规模增速下降，2020-2023年零售市场规模复合增长为1.7%。从调味品百强企业看，2017-2022年百强企业收入复合增长为10.2%，未来仍有望保持中高个位数增长。国内调味品行业整体集中度较低，根据欧睿国际的数据，2023年中国调味品行业的CR5为15.4%。我们认为未来调味品龙头企业有望通过并购整合、市场深耕等方式来提高市场份额。

品类分化，调味品复合化趋势明显。尽管受到疫情的影响，但调味品作为民生相关的必需品，大多数品类仍然实现了正增长。调味料由单一向复合发展的趋势明显，复合调味料品类增长领先。出于标准化和效率的考虑，连锁餐饮对复合调味料的需求提升。连锁化率加速提升，我们认为调味料也有望加速向复合化方向发展。