家具行业景气筑底回升

展望未来，基建地产政策持续升温，“认房不认贷”等实质性政策接连落地，广州及深圳等城市放松限购限贷类政策已陆续出台，叠加“三大工程”后续有望形成实质性增量催化，预计2024年家居用品、建材等地产产业链盈利向上修复空间较大。

下半年以来国内稳增长政策持续发力，地产政策持续宽松，海外流动性逐步宽松，国内外需求逐步回暖带动多数资源品价格回暖，板块盈利加速改善，三季度上游资源品利润跌幅明显收窄，工业企业盈利加速改善。往后看，10月24日十四届全国人大常委会第六次会议表决通过四季度增发万亿国债，主要用于灾后恢复重建等工程建设，有望推动地产、基建投资，对部分上游资源品价格形成提振作用，伴随国内需求复苏，行业供需格局和库存有望持续改善，细分行业中推荐关注煤炭和部分有色金属。

煤炭行业供应或中长期趋紧，叠加容量电价机制政策打开行业需求长期增长空间，景气有望持续向上。12月6日，国家发改委发布《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》，侧面反映煤炭供应趋紧事实。11月10日，两部门发布容量电价机制政策形成利好催化，火电装机预期增长有望打开行业需求中长期增长空间。煤炭具有兜底保障的重要作用，中长期供需缺口或仍然存在，叠加焦煤、电厂等库存处于较低水平，煤价有较强支撑。

小金属景气扩散指数持续回暖，负值已连续4个月收窄，其中稀土受益于人形机器人、工业机器人以及新能源发电等产业趋势，长期需求空间广阔，锑受益于库存低位和新能源需求上涨供需关系趋紧，钒电池项目也有望打开钒需求空间支撑价格中长期上行。同时政策端也迎来相关催化，11月3日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，指出稀土是战略性矿产资源，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展，稀土有望持续受益于政策助力和产业趋势。此外铜铝等也有望受益于需求的回升。