2005-2015年合肥GDP规模与南京、杭州差距缩小

图表1安徽部分地市紧邻南京、杭州，过去产业、人口被虹吸

图表22005-2015年合肥GDP规模与南京、杭州差距缩小

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000 0

2005年GDP（亿元）

2015年GDP（亿元）

合肥南京杭州

资料来源：安徽省人民政府网，华创证券资料来源：Wind，华创证券

政府强势主导促进产业结构升级，国资下场实质性投资产业。1）合肥成功打通“政府投行”模式，即通过国资平台直接投资或参与组建各类投资基金，带动社会资本服务于地方招商引资，实现产业发展和国有资本保值增值。现已成功引入京东方、蔚来汽车和合肥长鑫等行业龙头，带动新型显示、新能源汽车和半导体等产业上下游发展。2）不同于以往政府与企业共建合资企业方式，合肥是由国资认购流动性较强的公司股权，公司拿到股权融资后在合肥落地项目，过程中签署资本协议，明确抵押、担保、优先回购等措施。合肥模式直接切入母公司，围绕项目实际落地构建核心商务条款，而旧招商模式下合资企业仅为子公司，产业方有较大的自主“退出权”，甚至有部分骗局。3）合肥积

极完善政府资金投入方式，构建涵盖股权投资、基金管理等的多元投融资体系，截至

2023年2月，合肥市政府引导母基金公司已设立参股基金47只，总规模达1546亿元。

新材料,6

光伏新能源,12

高端装备,9

集成电路,7

新能源汽

车和智能网联汽车,8

人工智能,7生物医药,10

截至2023年2月底批准设立参股基金数量（支）

资料来源：安徽财政，华创证券

（二）合肥经济驱动力主要在工业，生产性服务业亟待加强

2021年合肥三产增加值占比60%，省内领先，工业规模相较长三角典型城市不具备明显优势。1）从长三角城市的定位看，合肥是安徽省的信息节点，在发展生产性服务业上具备节点城市优势，2021年其三次产业结构中一二三产占比分别为3.1%、36.5%、60.4%，三产占比在安徽省内领先，距离杭州、南京仍有一定差距。2）相比苏州、宁波、无锡等城市，合肥工业起步较晚，2022年工业增加值约4131亿元，与宁波（5339亿元）、无锡（5586亿元）仍有一定差距。