2023E千元价位竞争格局及五泸批价情况

码层级 箱外码 箱内码 盒外码 盒内码 瓶码

码属性 物流码 动销码 物流码 动销+导购 防伪+营销

使用角色 品牌商经销商门店 门店 品牌商经销商门店 促销员 消费者

关键动作 出库入库 领奖 入库出库 预登记返利 查询领奖

图24：泸州老窖“五码合一”图示图25：老窖通过数字化实现费用投放的闭环

资料来源：数字化星球，国信证券经济研究所整理资料来源：数字化星球，国信证券经济研究所整理

3.3研判三：酱香、清香得益于“一超”培育，品类高景气度延续

浓香规模渐稳，千元赛道边际变化弱，徽酒格局优于苏酒。1）千元价格带五粮液和老窖的核心竞争优势没有发生变化，五粮液品牌根基雄厚，老窖管理禀赋突出，集中分化趋势仍在加剧，格局变化或体现在茅台1935对千元酱酒的挤压。2）浓香区域市场看徽酒格局更优，建议关注春节竞争情况：2023年今世缘收入百亿目标确定性强，和洋河省内份额差距逐步缩小，2024年或将在非南京市场和100-400元价格带迎来更多的竞争压力，扫码红包等费投力度预计走高；徽酒景气度和格局相对较好，各价格带古井龙头地位稳固，利润端仍有优化空间，迎驾洞藏系列势能已起，薄弱市场具备潜力。

图26：2023E千元价位竞争格局及五泸批价情况图27：2023E安徽、江苏省白酒竞争格局

资料来源：公司公告，今日酒价，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理

酱酒消费氛围浓厚，茅台龙头地位坚固，二三线酱酒企业关注供给端改善。本轮酱酒行业调整主因供给端从粗放式发展回归理性，消费者需求并未实质性受损，品类仍具有较高消费者粘性和增长潜力。贵州茅台增长工具充足，飞天提价再次

验证品牌力和渠道力，经销商和终端资源对茅台粘性具有可持续性；格局变数机会主要在二三线酱酒品牌，建议关注渠道深度精细化运作、持续做C端教育的珍酒李渡，或有机会扩大份额。