白卡纸新增产能统计（万吨，截至2023.12.08）

图表39：白卡纸价格走势（元/吨）图表40：中国白卡纸市场格局高度集中（万吨）

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图表41：白卡纸新增产能统计（万吨，截至2023.12.08）

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箱板瓦楞纸：产能扩张周期将过，盈利能力有望修复，潜在弹性大

复盘：包装纸下游主要为消费行业，今年整体需求较为疲软，而零关税政策导致进口纸大幅增加冲击市场（截止23年11月箱板/瓦楞纸累计进口481万吨/323万吨，同比+48.1%/+46.9%），箱板瓦楞纸的价格表现较为乏力。2023年4月，玖龙、理文等箱板瓦楞纸龙头纸厂尝试小幅探涨，希望以此刺激下游包装厂补库，但由于终端需求持续疲弱，下游补库并不积极，纸厂去库艰难，纸价也在小幅上涨后转向下跌。进入Q3后，终端厂商由于库存

过低，被动补库的需求陆续释放，箱板瓦楞纸价格开始反弹，配合前期纸厂的一些停机检修，纸厂的去库完成。