涤纶长丝未来两年新增产能有限

资料来源：Wind，国盛证券研究所

2.2.供给：产能扩张放缓，供给格局优化

2024年后行业新增产能有限，供给格局优化。2022年以来涤纶长丝行业龙头迎来一轮扩产周期。据我们测算，行业2022、2023年分别新增产能294（+6.5%）、445万吨

（+9.3%，预计值）。展望2024年，恒逸石化杭州项目71.5万吨产能将逐步关停（该项目主体子公司杭州逸暻已转让至恒逸集团），主流大厂资本开支缩减，多数项目延后投放。我们预计2024年行业净新增产能为34.5万吨，2025年净新增168万吨。

图表9：涤纶长丝未来两年新增产能有限图表10：涤纶长丝行业格局（2023E） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

涤纶长丝产能（万吨）YOY（%）

20%

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

2023E

2024E

2025E

0%

资料来源：全球纺织网，前瞻经济学人，前瞻产业研究院，共研产业研究院，化工原料每日价格，莆田市鞋业协会，桐昆股份公司公告，国盛证券研究所

资料来源：前瞻产业研究院，各公司公告，国盛证券研究所

图表11：涤纶长丝行业新增产能规划与进展

公司 项目 产能（万吨） 进度

新凤鸣 江苏新拓项目 36 预计2024年8月投产

荣盛石化 盛元二期 50 2023年中完成车间主体工程，预计2024年投产

恒力石化 工业丝 20 2023年投产20万吨，预计2024年投产剩余20万吨

恒逸石化 逸暻项目 71.52022年底开始因政府规划调整逐步关停，子公司逸暻转让至恒逸集 团择机搬迁复产

资料来源：无线徐州，卓创资讯，新沂招聘网，萧山经济技术开发区，《年产11万吨差别化功能性纤维改造项目环境影响评估报告》，吾爱盛泽，各公司公告，国盛证券研究所

产业链利润中枢上移，长丝环节利润分配有望边际改善。PX环节：2019年，中国PX迎来投产高峰，预计2023年中国PX产能将达4339万吨，较2018年增加2939万吨，国

内PX进口依存度大幅下滑，2024年预计裕龙石化新增300万吨产能，2025年后产能增速放缓。PTA环节：在行业产能过剩背景下，预计2023、2024年PTA净新增产能达1136（+16.2%）、770万吨（+9.4%），2024年供给压力仍大。预计2022-2024年涤纶长丝、PX、PTA产能复合增速分别为4.9%、13.5%、12.7%，产业链利润分配有望向涤纶长丝环节转移。