2023年转债供给偏紧，规模同比减小（亿元）

全年转债供给偏紧，下半年需求端情绪降温。供给端，全年发行相对较弱，全年总计发行134支转债，发行规模1388.31亿元，规模同比减少36.60%。7月份转债市场供给集中放量，共计30只转债开启网上发行，共计305.81亿元，同比2022年增长显著，

供需双增中申购中签率环比小幅抬升。

图表82023年转债供给偏紧，规模同比减小（亿元）图表92023下半年新券发行数量环比减少（支） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020

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资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券

在供给端“资产荒”下，新券发行参与度较高，中签率偏低且新券上市定价偏高，尤其是3月份发行规模同比下降而网上有效申购金额同比抬升，导致中签率大幅下降。8月后转债市场供给紧张加剧，需求端情绪有所降温但尚不明显，新券中签率持续低于2022年同期，仅12月同比微弱增加0.001pct。

图表10网上有效申购金额（万亿）图表11网上中签率均值(%) 350 300 250 200 150 100 50 0

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需求端，公募基金在1月大幅增持，2月在前期浮亏下，止盈心态较浓，转债有所减持，3-10月连续增持，但同时在2023.07达到较高的持有比例后呈现为相对平稳趋势，即基金增配转债的趋势也在接近年底时有所放缓。基金的行为变化一方面来自于其负债端的变化——理财、险资、年金及社保基金在年底因各自原因具有降低转债仓位的诉求，基金或有被动减配转债的压力。银行理财及自营在经历2022年底理财踩踏事件后，2023

年持续稳定的减配转债，上半年低风险类理财产品募集资金量仍有增长，但中低风险及中风险类理财产品募集资金量出现明显下滑，银行理财或为了适配其负债端的变化而在2023年间持续审慎的对待固收+类资产。险资、年金及社保基金从总量上看Q1-3持续增

持可转债，Q2总计增持6.33%，此后7月份年金则迎来年内最后一次增持，随后连续降低转债配置，选择兑现收益。由于三类持有者偏长的调仓周期以及较敏感的止损要求，考虑到年底权益市场预期并不明朗以及2023年收益表现相对不佳，年底具有较强的降低风险敞口的诉求。从结果看，沪深两市转债投资者持有结构中险资、年金&社保基金的比例在2023.06-2023.07到阶段性高位后，开始小幅下降或震荡持平。