政策支持下数据中心市场规模快速扩容
数据描述
全球半导体销售额当月同比（%，左轴）
台积电单月营收同比增速（%，右轴） 80 60 40 20 0
-20
08/01
09/01
10/01
11/01
12/01
13/01
14/01
15/01
16/01
17/01
18/01
19/01
20/01
21/01
22/01
23/01
-40
资料来源：Wind，海通证券研究所 100 80 60 40 20 0
-20
-40
-60
-80
图18智能手机等消费电子产品出货量自底部回升
1.6
中国智能手机出货量:当季值（亿部，左轴）当季同比增速（%，右轴）
1.4
1.2 1
0.8
0.6
0.4
0.2 0
资料来源：Wind，海通证券研究所 100 50 0
-50
图19全球AI服务器规模及预测
全球AI服务器市场规模（亿元）
CAGR=23.2% 400 300 200
图2024年电子盈利增速有望改善更明显
2023E
2024E 30 15 15 10 5 8 0 2 3
硬科技相关行业净利润同比增速（%） 40 20 0 100
-20 0
20192020202120222023E2025E
-40
-35
电子计算机通信全部A股全A剔除金融
资料来源：中国经济网，环球网，IDC，海通证券研究所资料来源：Wind，海通证券研究所预测
图21电子估值已处在历史相对低位
电子PE（TTM，倍，右轴）
电子归母净利累计同比（%，左轴) 170 120 70 20
-30
08/03
09/03
10/03
11/03
12/03
13/03
14/03
15/03
16/03
17/03
18/03
19/03
20/03
21/03
22/03
23/03
-80 140 120 100 80 60 40 20 0
图22政策支持下数据中心市场规模快速扩容
市场规模（亿元，左轴）
增速（%，右轴）
CAGR=25%
数据中心产业规模发展预测 500030 400028 300026 200024 100022 020
201820192020202120222023E2024E2025E
资料来源：Wind，海通证券研究所
资料来源：中国通服数字基建产业研究院，IDC圈历年报告，海通证券研究所，注：22-25年数据中心产业规模CAGR为“十四🖂”的预测增速
低估低配、基本面向好的医药性价比凸显。当前医药板块的估值和基金配臵仍处于历史较低水平：从估值看，截至23/12/22，医药PE（TTM）为27.8倍，处13年以来16%分位；从基金持仓看，23Q3基金对医药超配比例为6.2个百分点，处13年以来45%
分位。往后看，短期医疗反腐对行业的影响已逐渐过去，叠加中长期行业供需格局向好，医药行业配臵性价比已经凸显。短期看，医疗反腐对行业影响最大的时刻已经过去，未来反腐政策有望步入常态化和精准化。中长期看，供给侧方面，医药改革正不断深化，医疗反腐将推动行业形成有序竞争的格局，进而扭转医药行业重销售、轻研发的现状，22年医药板块销售费用占营收比重达14%，但研发支出占比仅为5%，未来药企有望加大创新研发投入，行业集中度有望向具备优质产品的药企集中；需求侧方面，人口老龄化背景下医疗需求或将增加。21年底中国60岁及以上人口占总人口比例为18.1%。根据联合国人口署预测，当前我国老龄人口数量正处于S型的陡峭上升期，到2050年该占比或超30%。随着人口老龄化程度深化，未来居民医疗需求将不断增加。此外，横向对比其他国家看，我国医疗支出占GDP比重仍有提升空间，20年我国医疗支出费用占GDP比重仅
为5.7%，而美、英、日等发达国家均在10%-20%之间。结合海通行业分析师预测，24年医药生物板块归母净利增速有望达到15%，细分子领域中可以关注创新释放新需求的创新药、疫后供需端均逐步恢复的血制品，以及受益于院内刚需和老龄化需求的医疗器械，预计创新药/血制品/高值耗材24年归母净利有望达到30%/15%/15%。