中央空调行业分品牌销售额份额（产业在线）

2022年格力中央空调市场份额约为13%，作为中央空调内资龙头企业，格力有望一马当先实现市占率突破。

控股股东格力有望为盾安带来每年超5亿元的商用制冷配件合作空间。商用空调是高端空调产品，技术和进入壁垒较大，因此其上游商用配件毛利率通常比家用空调配件高6%-8%。如前文所述，我们认为在政策驱动下，商用空调市场后续将平稳发展，而国产厂商在中央空调市场的市占率将逐渐提升，格力作为龙头企业一马当先，上游商用配件厂商可瓜分外资企业的商用配件市场份额。根据产业在线数据，2012-2021年我国中央空调年均复合增长率为10.2%，此段时间我国地产投资较活跃，2022年增速下降至4%左右，2023年前三季度中央空调同比增长10.8%，但下半年增速明显开始大幅下滑（Q3内销同比+4.5%，外销-1.2%），我们预计全年增速相比Q1-3增速将更低，同时考虑到地产投资压力仍会在未来几年持续，我们假设2023-2025年中国商用空间市场规模增速分别为4.5%/3.5%/3.5%,随着中央空调的国产替代，格力市占率稳步提升，商空单价保持不变。根据测算，2025年格力商用空调阀件需求有5.5亿规模。2022年盾安发布公告，对格力关联交易额为29亿元，2023H1格力与盾安关联交易仅为10亿元，仍有较大提升空间。预计后续随着格力与盾安在商用制冷配件上的合作，控股股东格力有望为盾安带来每年超5亿元的高毛利商用制冷配件合作空间。