2023Q1中国三元正极材料市场竞争格局

高镍出货延续强势，未来出货占比仍有提升空间。根据GGII数据，2023H1国内三元正极材料出货量为30.3万吨，其中高镍三元正极出货15.4万吨，占比达到50.8%，高镍延续强势。从下游市场需求来看，高镍三元是当前配套长续航车型的优选方案，海外高端车型均以高镍三元锂电池为主，也是宁德时代、亿纬锂能等车企的4系动力大圆柱的主要应用场景。随着国内车企海外定点推进，国内高镍三元出货占比仍有望进一步提升。

三元正极材料价格与碳酸锂价格联动。受上游锂盐价格持续走低，三元正极材料价格回落明显。根据鑫椤锂电数据，截至10月31日，NCM523/NCM622/NCM811均价分别为16.6/17.8/20.3万元/吨 ，较年初分别下跌51%/50%/48%， 较年中分别下跌30%/27%/29%。

三元正极行业头部效应显现，CR2较2022年底提升9pct。2023年受国补退坡等因素影响，新能源车销量增速有所放缓，对应三元正极需求转淡，行业订单向头部集中。

盈利与碳酸锂价格强绑定，2023Q3正极龙头厂商业绩回升。2023Q1-Q3三元正极板块主要企业累计营收为579亿元，同比-26%；净利润为26亿元，同比-51%，主要系下游需求不足以及碳酸锂价格快速下行导致企业收入增速放缓以及库存减值较大，压缩了盈利空间。从单三季度看，当升科技实现归母净利润5.66亿元，环比+14%；容百科技实现归母净利润2.37亿元，环比+246%，龙头企业业绩稳健且环比回升明显。