氧化铝运行产能

烧碱作为基础化工品，终端应用于国民经济的各个行业，烧碱需求与国家经济发展情况紧密相连。氧化铝需求在烧碱下游需求中占比最大。2023年尽管氧化铝有新增产能释放，但由于开工负荷不足，以及大量使用进口铝土矿等因素影响，对烧碱消耗并未出现明显增加。并且，由于氧化铝价格持续低位，企业盈利较差，采购烧碱价格也下降明显。

2023年国内氧化铝年产能达到10342万吨，其中新增产能投产390万吨，运行产能在8410万吨，处于历史高位。2024年新投产产能约400万吨，东方希望200万吨/年及广投200万吨/年。按电解铝4500万吨的产能天花板计算，氧化铝产能需求上限低于9000万吨，国内氧化铝建成产能已经过剩，行业利润收窄，呈现低成本产能挤出高成本产能状态。2023年氧化铝开工率约处82%的水平，和往年相比仍处于偏低水平，开工存一定的季节性特征。2023年上半年氧化铝开工率处于历史相对低位，三季度云南电解铝快速复产，新增氧化铝产能也逐步释放，对烧碱需求环比有明显改善。11月随着云南枯水期到来、冬季环保减产及矿石供应偏紧，氧化铝的开工再次下滑。2023年1-11月氧化铝产量累计7559.7万吨，同比增1.1%。

2024年宏观经济预期偏中性，地产对铝材需求趋弱，车用铝量或有增长。目前电解铝建成产能约为4519万吨，运行产能约4299万吨，在4500万吨产能红线下，后续国内新项目多以产能置换的形式落地，2024年国内具备投复产条件的电解铝产能约161万吨，主要集中在贵州、内蒙古和云南。而电解铝产能利用率维持在95%以上高位，进一步提升的空间有限，对氧化铝需求增量有限。此外，氧化铝开工还受矿石供应、环保政策、利润情况等制约。2024年上半年或仍受环保、云南电解铝减产的影响，开工或偏低，下半年需求预期环比改善，关注矿石供应问题对供应的扰动。山东、山西、广西、河南是氧化铝生产的前四省，山东铝土矿供应稳定，开工相对稳定；广西受云南电解铝复产影响较大。山西、河南等地区氧化铝主要依赖国内矿石，供应不稳定且碱耗高，若使用进口矿则运费较高，成本常年处于国内高位；受矿石供应和利润水平较低影响，开工常出现不足。后续重点关注山西、河南、广西以及贵州等地氧化铝开工情况。总的来看，受制于需求增速放缓和矿石供应不稳定等影响，氧化铝供应释放空间相对有限，且进口铝土矿占比趋于提升，氧化铝对烧碱需求增量受限。