复方甘草酸苷市场竞争格局

集采影响出清，未来收入保持稳定。2020年开始，复方甘草酸苷口服制剂受到省级集采影响，单价和毛利率出现下滑，2022年公司抗炎类产品收入1.59亿，同比下降31.7%，毛利率63.9%，较去年同期下降了14.0pct。截至2023年上半年，除上海还未进行复方甘草酸苷口服制剂集采外，其余省份均已进行，且公司在大部分省份已中标。因为我们预计公司的复方甘草酸苷未来收入将趋于稳定。

安博司市占率有望持续提升，产品将稳步放量。特发性肺间质纤维化（IPF）是一种病因不明的慢性进行性纤维化肺炎，是预后很差的慢性致死性罕见病。根据康蒂尼招股书，2020年中国IPF患者人数为10.8万人，2025年及2031年预计将增长至17.9万、33.2万人。因疾病不可逆且隐匿，患者确诊后的中位生存期仅为2-3年。根据《罕见病诊疗指南（2019年版）》，特发性肺间质纤维化主要治疗药物为吡非尼酮和尼达尼布，目前唯二两款获批用于延缓IPF肺纤维化进程的药物。吡非尼酮原研药为日本盐野义制药于2008年上市的产品，目前国内获批的仅康蒂尼的艾思瑞（2013年12月）和公司的安博司（2019年9月）。国内尼达尼布厂家主要为原研勃林格英格翰的维加特（2017年9月）和石药集团恩必普药业（2021年3月）。根据康蒂尼招股书，2020年中国抗肺纤维化市场主要由康蒂尼占据，安博司因上市不久，因此市场份额仍较小，仅为0.4%。因IPF患者需求强烈，且药品市场竞争格局较好，因此安博司上市后迅速放量，2022年全年销售收入已达8,422万元，2020-2022年复合增长率达到558.1%。在毛利率端，也维持着较高盈利水平，2022年产品毛利率为89.7%。预计未来该产品将继续稳步放量。