2021年三大终端市场规模为17747亿元

“4+7带量采购”等等。根据米内网数据，公立医院端药品销售占比从2014年的69%下降至2021年的63.5%，年均下降0.79个百分点；而药店端药品销售占比从2014年的22.7%提升至2021年的26.9%，年均提升0.6个百分点。2021年三大终端市场规模为17747亿元，假设以此为基数推算，每年药店端由于处方外流推进能够受益超100亿元。我们认为，近年来处方外流加速的核心推动因素是集采推进，同时影响处方外流进一步推进的因素主要系电子处方流转问题。随着全国电子处方流转平台的落地执行，未来将有更多定点医疗机构和定点零售药店介入，处方流转数量及金额有望持续上升。同时，预计2024年全国电子处方流转平台将进入应用阶段，未来进一步推动处方外流进程，连锁药店有望持续受益。

“门诊统筹落地+电子处方流转平台建成”加速处方外流，因而药店整体板块均受益于处方外流趋势。由于全国各地门诊统筹进展存在差异，而各大连锁药店的区域布局有所不同，因而各大连锁药店的门诊统筹门店占比有所参差。

根据各上市公司已披露的信息，老百姓门店覆盖的20个省份中，门诊统筹政策已经落地14个省份，已落地门诊统筹门店数为2893家，占公司总门店数的22.14%，其中直营门店落地2538家，占比28.4%。在公司覆盖的150余个城市中，已落地门诊统筹的城市为57个，占重点城市的57.3%。一心堂和健之佳主要布局区域为云南省，一心堂若仅考虑门诊统筹门店数量，则门诊统筹占比为7.34%；健之佳若仅考虑门诊统筹门店数量，其占比则为6.45%。我们认为：①从后续增长的确定性及稳定性角度考虑，门诊统筹门店占比越高的连锁药店，在2024年业绩表现方面将更具确定性，诸如益丰药房、老百姓等；②从增长边际变化弹性角度考虑，若连锁药店主要布局区域门诊统筹进展较慢，未来若当地加大力度推进门诊统筹政策的渗透，则其业绩弹性较大，诸如大参林、一心堂、健之佳等。