2014-2022年中国跨境电商市场规模及同比增长

中国跨境电商市场持续扩张，B2C交易占比逐渐提升。跨境电商凭借其线上交易、非接触式交货、交易链条短等优势，为我国外贸发展注入新动能，是产业转型升级、创新驱动的重要助推器。根据网经社、致欧科技招股说明书（注册稿）数据显示，中国跨境电商规模从2014年的4.2万亿元增长到2022年的15.7万亿元，复合增长率达到17.9%；跨境电商交易结构方面，与跨境电商B2B模式相比，我国跨境电商B2C模式在资金运转、企业运营效率及财务表现等方面具有明显优势，跨境电商B2C业务依托互联网、物流、支付等电商各环节的不断完善，促使多批次、小批量的外贸订单需求不断增长，给国内跨境电商企业带来更多的发展机遇，B2C业务占比从2014年的6.0%逐渐扩大至2022年的24.4%。

美元相对强势利好企业收入结算，海运费下行利好企业降本。收入端来看，2023年以来，美元兑人民币即期汇率震荡走高，截止至2023年12月22日，美元兑人民币即期汇率为7.1393，较年初提高3.39%。我们认为，跨境电商板块销售主要集中于境外，并主要以美元进行结算，美元相对强势利好出口企业以本币结算的报表收入表现。成本端来看，海运费大幅度下降有利于跨境电商企业降低成本，截止至2023年12月22日，中国出口集装箱运价指数（综合指数）为879.75点，较2020年以来最高点降低约75.48%。

我们认为，在跨境电商快速发展、美元兑人民币汇率高位震荡、海运费大幅度回落的背景下，轻工跨境电商出口企业收入端仍有一定支撑，利润端有望修复，建议关注致欧科技、永艺股份、乐歌股份、恒林股份。

致欧科技：仓储物流体系高效，产品深受消费者认可。仓储物流方面来看，依托公司采用的“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的仓储物流体系，不断完善的仓储物流布局体系及产品入库库存结构，物流费用率逐渐降低，由2019年的20.1%降低至 2022年的16.4%，主要得益于公司不断加强自营仓储物流设施建设以加大自发货比例、完善仓储物流布局体系，进而优化配送路径等，费用分摊效应逐步显现。产品认可方面来看，1）公司各款产品的排名、评分总体较高，公司的品牌产品获得了欧美市场大量消费者的认可；2）公司站点好评率较高，2019-2022H1公司在亚马逊平台各主要站点的好评率整体维持在80%-90%的较高水平；3）公司产品退款率总体较低，2019-2022H1公司退款率整体维持在3.5%-4.0%的较低水平。