白卡纸行业竞争格局(2020)
数据描述
4.7
3.2
2.9
2.2
2.0
1.3
1.2
0.7
0.8
0.1
(百万吨/年)5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
201520162017201820192020202120222023E2024E
资料来源：公司公告，隆众资讯，华泰研究预测
由于白卡纸和灰底白板纸差异化的需求增长前景，2021年以来不少企业将灰底白板纸的生产设备进行了改造，转型为白卡纸供应商。2023年以来，改造转产的情况有所减少，但是在2023-2024年的新项目中，白卡纸仍是主流，分别占当年白纸板新增产能的81%和86%。
省份 项目名称 产能(ktpa) 投产时间 省份 项目名称 产能(ktpa)
江苏省 亚太森博(江苏)浆纸有限公司 1,000 4Q23 浙江省 森林包装集团股份有限公司60万吨升级一期 300
浙江省 浙江鹤丰新材料有限公司 300 2Q23 广东省 冠豪高新30万吨白卡纸项目 300
福建省 联盛浆纸(漳州)有限公司 1,000 2Q23 广西区 北海玖龙白卡纸 1,200
山东省 山东枣庄丰源纸业 350 2Q23 广西区 广西仙鹤新材料一期食品卡 400
合计 2,850 合计 2,200
资料来源：公司公告，隆重资讯，华泰研究预测
伴随着白卡纸产能近年来的快速扩张，行业的竞争格局也正在发生着较大的变化。2020年末，在APP完成对博汇纸业的控股后，白卡纸行业前十大生产企业的产能集中度(CR10)达到了96%，前五大生产企业的产能集中度(CR5)也达到了84%。而近年，除了业内原有的主要玩家积极扩产之外，行业的新进入者同样为数众多。不少原先以废纸系包装纸或特种纸为主要产品的生产企业也正在参与到白卡纸市场的生产经营和市场竞争之中。根据我们的推算，2024年末行业的CR10或降为88%，CR5或降为71%，生产规模前十和前五大企业的名单中都将不乏新进入者。
新亚纸业江河纸业其他
2%
华金集团
3%
斯道拉恩索
3%
冠豪高新
5%
APRIL5%
太阳控股
8%
2%骏马纸业
2%4%
APP49%
斯道拉恩索
2%
五洲特纸
3%
仙鹤纸业
3%
冠豪高新
4%
联盛纸业
5%
APRIL8%
其他
12%
APP32%
玖龙纸业
晨鸣纸业
17%
太阳控股
10%
晨鸣纸业
10%
11%
资料来源：公司公告，隆众资讯，华泰研究资料来源：公司公告，隆众资讯，华泰研究预测
供需的再平衡仍然需要时间消化
考虑到1)白纸板行业的供给增长仍在历史上的较高水平，虽然2021年以来延续的边际放缓的态势，以及2)行业的竞争格局正在发生较大的变化，尤其是白卡纸产品，市场份额或面临较为明显的再分配，我们认为白纸板市场的竞争总体或仍较为激烈，需求增长的提速可能也仍然不足以很快改变这一趋势。我们预计白纸板行业2023年和2024年的产能利用或分别在74.0%和72.8%，其中白卡纸的产能利用率或从2023年的77.4%小幅下降至2024年的75.2%，而灰底白纸板为代表的其他白纸板产能利用率或从2023年的68.3%小幅下降至2024年的68.2%。