宠物食品产业链

产业链价值集中于中游，品牌+代工延伸布局。宠物食品中主粮为资本密集型产业，生产、研发壁垒较高，规模效应显著；宠物零食为劳动密集型产业，品类丰富&非标化生产，准入门槛较低。国内品牌过去主要以海外代工为主，现在通过切入零食、大众主粮赛道布局国内市场。宠物食品行业上游主要提供原材料供应，生产成本围绕农副产品价格波动，且上游行业规模庞大，宠物食品原材料采购议价能力较低；中游主要为产品研发、生产，国内代工厂商近年来积极推出自主品牌，突破利润空间；下游销售渠道丰富，为消费者提供线上线下购买触点。

上游：原材料占比较高，农副产品价格波动大，盈利稳定性较弱。原材料占宠物食品成本比重约50%-70%，其中肉禽类、农作物、渔类分别占比41%、17%、11%。以主要原材料鸡肉为例，2023年9月中国鸡肉平均价格为24.31元/公斤。经测算，肉禽类产品价格波动10%，原材料成本将对应波动约4%。此外，由于上游农产品行业规模大（2021年达2.1万亿），宠物食品原料采购规模较小，对上游原材料的议价能力较差。