2021-2025E 全球卫星产业规模预测

3）卫星通信领域，公司布局较早，积极参与我国低轨卫星项目。随着我国低轨卫星互联网组网加速，卫星用户设备空间广阔，根据SIA官方数据，2021年中国卫星互联网产业总规模约为292.5亿元，预计2025年将上升至446.9亿元，CAGR为11.2%，其中地面设备价值量占比有望达到51%。公司于2017年收购加拿大卫星通信设备厂家Norsat，积极推广VSAT+专网协同发展，构建天地一体融合通信解决方案。在卫星通信领域，公司为公共安全、航天航空、海事、轨道交通、矿业、卫星音视频广播、电信运营商等行业客户提供卫星通信射频器件，以及地面、手持终端等整机产品，产品已在中亚、南亚、中东、非洲等“一带一路”地区深入布局并实现规模销售。公司是天通卫星终端整机供应商之一，并结合5G通信与宽带低轨卫星通信技术，对卫星配套的地面通信系统进行技术攻关，部分试验系统已实现交付。

分业务盈利预测方面，按照公司披露口径，公司主营业务板块分为终端产品、系统产品、OEM及其他三大类。我们对公司的盈利预测有以下的判断：

1、终端 ：2020-1H23年终端业务营收分别为24.69/25.17/22.47/10.80亿元 ， 同比-11.40/1.95/-10.73/-15.17%。全球专网通信需求稳步回升，公司作为全球领先的专网通信设备供应商，凭借良好的产品、品牌和渠道优势，海内外客户开拓与新品推广进展顺利，并积极向融合通信领域拓展。国内应急、铁路专网建设以及海外专网项目推进，预计将带来终端设备新增采购需求，预计23-25年该业务实现营收22.91/26.81/31.37亿元，同比增速分别为2.00/17.00/17.00%。

2、系统：2020-1H23公司系统业务营收分别为20.43/19.94/24.63/7.18亿元，同比-3.86%/-2.41%/23.51%/5.70%。公司持续中标国内应急、交通专用通信网络项目，并推进营销体系变革，驱动全球业务稳步拓展，在手订单趋势向好，预计23-25年系统业务实现营收26.60/31.12/36.41亿元，同比增速分别为8.00/17.00/17.00%。

3、OEM及其他：2020-1H23年公司OEM及其他业务营收分别为15.32/11.43/9.44/4.60亿元，同比-47.02%/-25.40%/-17.45%/-5.30%。子公司深圳海能达主要从事三电系统代工，新能源及汽车电子是重点方向，下游客户为国内动力电池厂商以及整车厂商，并逐步增加整车厂、智能驾驶厂商直供，业务有望实现稳健增长，预计23-25年OEM及其他业务实现营收9.53/10.29/11.12亿元，同比增速分别为1.00/8.00/8.00%。