【皖维高新】PVA 产品产业链的构成及循环路线

新材料产品新型建材产品 PVB树脂 聚乙烯醇和正丁醛进行缩合反应而成，具有高度的透明性、良好的耐寒性、耐水性、成膜性和抗冲击性能。 用于汽车以及建筑业的夫层安全玻璃，以吸收冲击能，且可隔、抗紫外线。 约80%以上用于生产建筑以及汽车行业的安全玻璃，14%用在光伏材料中，其余用于胶水、染料等材料中。供给端，80%市场份额被美国首诺、日本积水、美国杜邦和日本可乐丽占据，四家企业垄断高尖端应用。公司产能2万吨，2023前三季度产量1.04万吨。

可再分散乳胶粉 具有高柔韧性、高耐候性和对各种基材的高粘结性，是干混沙浆中重要的添加剂。以聚乙烯醇为原料，经溶解、挤出、涂布、干燥后成膜。具有良好的力学、光学性能。液晶显示器的成像必须依靠偏振光。偏光片的结构包括最中间的PVA、两层TAC、压敏胶、离型膜、保护膜。利用PVA生产过程中产生的工业废渣制成。 用于外墙保温、瓷砖粘结、界而处理、粘结石膏、粉刷石骨、建筑内外墙腻子、装饰砂浆等建筑领域。是液晶显示关键材料偏光片的核心膜材。主要用在液晶显示面板上。建筑建材。 目前国内可再分散乳胶粉产能达到15万吨，需求量约10万吨。随着预掉干混砂浆技术的推广，及对建筑砂浆在工地现场搅辞的限制，应用或进一步发展。公司(皖维花山)产能4万吨，2023前三季度产量4.05万吨。全球仅四家生产，市场份额中可乐丽占70%以上，且可乐丽星断了膜用PVA原料;合成化学占20%左右:皖维高新、台湾长春占不足1%，且面向中低瑞市场。2022年10月公司700万平方米产能投产，总产能达1200万平方来。2023前三季度产量279.2万平方米。主要生产商有日本电工、住友化学、三立、PALANOTEC、LG化学、力特等。我国偏光片研发技术落后，产能大部分被日韩企业占据。2022年10月公司(德瑞格)700万平方米偏光片项目投产。公司具有年产300多万吨水泥及熟料能力。

偏光片水泥、熟料

来源：公司官网，公司公告，国金证券研究所

图表3：PVA产品产业链的构成及循环路线

来源：公司公告，国金证券研究所

图表4：公司股权结构

1.2国企改革，充分激发管理层积极性

公司股东为皖维集团，实控人为安徽省人民政府。公司股权结构清晰，第一大控股股东为安徽皖维集团有限责任公司(安徽省国资委100%控股)，持股比例为34.01%，其余股东持股比例均不超过2%。公司拥有6家全资控股子公司，分别为蒙维科技、广西皖维、皖维花山、皖维机械、皖维皕盛、商维新材料，蒙维科技从事PVA、水泥/熟料业务，广西皖维主要生产PVA、VAE乳液、醋酸乙烯和醋酸甲酯，皖维花山从事可再分散性胶粉、环保建材业务，皖维机械生产车刨铣钻设备、弧焊设备，皖维皕盛主要生产销售PVB胶片，商维新材料主要生产PVA水溶纤维。