2020年全球智能音箱处理器出货量份额

AI赋能叠加生态完善，智能音箱有望重拾增长。我们看到，智能音箱销量的爆发主要集中在2018和2019年，但在完成初轮的用户普及之后便陷入了增长瓶颈。

究其原因，一是由于智能化升级缓慢，各大品牌推出的新品创新力度不够甚至没有创新，导致同质化现象严重；二是产品生态建立不完善，智能音箱与其它家居设备的互联互通能力受到限制，消费者体验不佳。但现如今随着ChatGPT的推出，生成式AI加速发展，我们认为以GPT4为代表的大模型所具备的多模态能力将大幅提升终端应用的智能化体验，智能音箱的语音/视频交互能力有望得到充分升级。此外，百度、小米、天猫精灵等国内智能音箱巨头历经多年的布局，各自的产品生态圈建设已趋于完善。因此，站在当前视角，阻碍智能音箱增长的两大关键因素均得到较大程度的缓解，我们看好该品类在未来的AI浪潮中重拾增长。

行业贝塔向上，头部SoC厂商有望充分受益。具体到智能音箱上游的SoC处理器，目前以全志、晶晨、瑞芯微为代表的国内厂商已经在该领域占据了较大份额，产品广泛应用于小米、小度、天猫精灵等下游终端品牌。我们认为，在ChatGPT引领的AI浪潮下，交互式体验升级的智能音箱有望突破销量增长瓶颈，实现渗透率的进一步提升，从而拉动上游处理器厂商的出货。此外，智能化升级也对芯片性能提出了更高要求，例如需要提升SoC中的CPU算力、附加专属的AI内核和DSP、提供更加丰富的音视频扩展接口，以及降低功耗增加续航时间。因此，我们看好头部SoC厂商在行业正贝塔的环境下，通过提供性能更优的产品实现自身的阿尔法提升，巩固并扩大领先优势。