社融存量

我 们 认 为 本 轮 存 款 利 率 调 整 有 利 于减 轻银 行负 债 端成 本 刚 性 ，缓 解息 差 下 行 压 力 ，为2024年 贷款 端 重 定 价 和 实 体 企 业 融 资 成 本 下 行 打 开 空 间 。 测 算 本 轮 存 款 挂 牌 利 率 调 降 预 计 降 低五 大国 有 行 存款 平 均 成 本 率8.35BP， 计 息 负 债平 均 成 本 率7.16BP， 改 善 净 息 差 大 约6.52BP。

11月 新 增 社 融2.45万 亿 元 ，同 比 多 增4663亿 元 ，保 持 较 快 增 长 。截 至11月 末 ，社 融 存 量376.39万 亿 元 ， 同 比 增 长9.67%， 增 速 较10月 末 水 平 进 一 步 扩 大 。政 府 债持 续 发 力 驱 动 社 融 高 增 。11月 ，新 增 人 民 币 贷 款1.11万 亿 元 ，同 比 少 增348亿 元 ；新 增 政 府 债 券1.15万 亿 元 ，同 比多 增4980亿 元 ，预 计 持 续 受 益 特 别 国 债 和 特 殊 再 融 资 债 券 发 行 影 响 ；新 增 企 业 债 融 资1330亿 元 ，同 比 多 增726亿 元 ；新 增 非 金 融 企 业 境 内 股 票 融 资359亿 元 ， 同 比 少 增429亿 元 ； 新 增 表 外 融 资14亿 元 ， 同 比 多 增276亿 元 。 其 中 ， 新 增 未 贴 现 的 银 行 承 兑 汇 票203亿 元 ， 同 比 多 增12亿 元 。