2015年以来汽车、燃油车、新能源车年度销售增量情况（万辆）

2,500

2,000

1,500

1,000 500 0

201520162017201820192020202120222023前11月

新能源车燃油车

数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部

图132015年以来中国汽车行业燃油车年度销量增速

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

2014201520162017201820192020202120222023前11月

燃油车

数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部

图142015年以来汽车、燃油车、新能源车年度销售增量情况（万辆）

300 200 100 0

-100

-200

-300

-400

201520162017201820192020202120222023前11月

汽车新能源车燃油车

数据来源：中国汽车工业协会，国信证券（香港）研究部

燃油车销量止跌并短暂回升，我们认为其主要原因在于：1、出口市场的迅猛增长。2023年1-11月，传统燃油汽车出口

332万辆，同比大增51.5%。2、去年四季度的基数较低。考虑到中国汽车出口仍处于迅猛增长的过程中，我们认为未来中短期传统燃油车销量增速仍有可能维持小幅正增长或大致持平。

从增量贡献来看，2023年1-11月，传统燃油车销售增量39.9万辆，增量贡献率15.1%，新能源车销售增量223.7万辆，增量贡献率84.9%。新能源车仍是车市增长的最主要力量。