晨光书写工具市场份额（截至22年，%）

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文具投资建议：龙头盈利有望抬升

晨光股份：传统业务护城河深厚，持续创新能力&新业务打开增量空间

•传统业务仍为晨光立身之本，23H1贡献67%净利润；随着零售场景逐季改善，我们判断经销商&终端信心随之回暖。大学汛表现优

异，新品受到市场欢迎一定程度上验证了公司的研发创新能力；23单Q3书写工具/学生文具/办公文具/其他产品收入分别同比变动

+12.1%/+12.7%/-1.26%/+54.9%；书写工具及学生文具受大学汛新品带动销量增加，“奥特曼”“火星”等系列精创产品广受欢迎。中期看晨光作为全品类综合性文具龙头，产品&品牌&渠道壁垒深厚；新业务零售大店（九木杂物社)及办公直销（科力普）增长态势良好，考虑零售大店已于23H1实现1743万元盈利&单店模型成功验证，我们判断九木将持续为公司贡献正向利润&贡献占比逐渐扩大。

图表：晨光各业务净利润占比（截至23H1）图表：晨光书写工具市场份额（截至22年，%）图表：文具企业净资产收益率（%）

资料来源：公司公告，wind，Euromonitor，民生证券研究院