2019-2022年金银珠宝社会零售额逆势增长

1.世界格局动荡之下，黄金保值属性凸显

疫情缠绵+国际形势动荡，经济增长与消费复苏放缓。疫情绵延三年，俄乌与巴以等区域冲突陆续爆发，国际形势整体动荡。在此背景下，经济增速放缓，居民的消费意愿低迷，市场的避险情绪高涨，黄金的保值属性凸显。

黄金保值属性凸显，全球央行投资需求与居民消费需求爆发。近年全球央行购金需求持续提升，2022年，全球央行净购金1136吨，达有数据以来历史新高。消费零售层面，黄金珠宝也成为疫情期间少有的逆势增长的消费品类，2019-2022年金银珠宝社零额年化增速约5.0%。

图：2022年，全球央行购金量创历史新高图：2019-2022年金银珠宝社会零售额逆势增长 1200 1000 800 600 400 200 0

全球央行购金量（吨）YOY（%）

160%

120%

80%

40%

0%

-40% 2022

2023Q1-3

-80% 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2012 2013 2014 0

金银珠宝社会零售额（亿元）YOY（%）

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0% 2021 2022

2023年1-11月

-5%

资料来源：Wind，世界黄金协会，中国黄金协会，国海证券研究所

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