23/25年全球碳化硅衬底市场规模分别为100.0/254.9亿元（仅考虑新能源汽车及光伏）

我们从碳化硅衬底的主要用途（新能源汽车及光伏）出发，测算出23/25年全球碳化硅衬底市场规模分别为100.0/254.9亿元，23-25年复合增速为59.7%。其中的关键假设包括：

1）根据OICA统计，2022年全球新能源汽车销量1007.3万台，2023年1-9月销量同比增长38.6%，参考华泰电新团队2023年11月3日报告，《海风、国内大储高景气，关注新技术》中对全球新能源汽车销量的预计，23-25年全球新能源汽车销量CAGR为31%；

2）碳化硅应用有助于提升新能源汽车的续航里程，预计在未来得到广泛应用。据天岳先进公告，2026年全球车用SiC渗透率有望超50%，故我们假设23-25年每年渗透率提升15pp，到26年达到50%，23-25年碳化硅材料的渗透率为20%/35%/50%；根据集邦化合物半导体，一片6英寸的碳化硅衬底可以满足3辆全SiC模块的特斯拉Model3汽车；

3）根据中商产业研究院，2022年全球光伏逆变器出货量为326.6GW，2023年有望达到381.4GW，考虑新增光伏装机量放缓，24-25年光伏逆变器出货量为440/500GW；目前SiC逐步替代硅基IGBT在光伏逆变器的应用，据芯TIP公众号，2025年SiC在光伏逆变器应用渗透率有望达到50%，故我们假设24-25年每年提升8pp，23-25年渗透率分别为32%/42%/50%；我们测算，1GW所需求6英寸碳化硅衬底892.9片；

4）据东尼电子公告，2023年1-9月，公司签订的大订单中，6英寸碳化硅衬底的均价为5000元/片；考虑未来产能增加，价格逐步回落，24-25年分别为4700/4500元/片；

5）根据Yole统计，2022年全球GaN射频器件市场为13亿美元，预计以12%的复合增长率于2028年扩大至27亿美元，故假设23-25年以12%增长率增长；2022年碳化硅衬底占GaN射频器价值的47%，考虑应用增加，预计23-25年价值量占比分别为50%/55%/60%。

图表63：23/25年全球碳化硅衬底市场规模分别为100.0/254.9亿元（仅考虑新能源汽车及光伏）