全球抗凝剂市场规模（单位：亿美元）

原研未中标依诺肝素钠和那屈肝素钙注射液的第8批集采，国产厂商有望持续进行原研替代。在第8批依诺肝素钠和那屈肝素钙注射液的集采中，参与依诺肝素钠注射液和那屈肝素钙注射液竞标的原研厂家均出局。根据米内网数据，2022年依诺肝素钠注射液中原研赛诺菲的市占率为51.5%，2022年那屈肝素钙注射液中原研Aspen的市占率为35%。故我们看好国内企业后续对原研厂商的持续替代。

核心逻辑：健友海外获批的肝素制剂品种包括肝素钠注射液和依诺肝素注射液，我们认为未来海外肝素增长驱动力来自于：海外肝素需求持续提升+美国肝素周期性供应短缺的机遇+对于除美国市场外其他国家和地区的开拓。

慢性病患者数量增加和抗凝产品需求的增加将持续推动全球肝素市场扩容，预计将于25年达到65.45亿美元。根据Frost&Sullivan，全球肝素制剂市场预计将从2019年的47.49亿美元增至2025年的65.45亿美元，19-25年的CAGR为5.5%；其中标准肝素CAGR预期为1.5%，低分子肝素制剂的CAGR预期为6.1%，增速显著高于标准肝素。未来全球慢性病患者数量增加和抗凝产品需求的增加将持续推动全球肝素市场扩容。根据Precedence Research，2022年全球抗凝剂市场规模估计为284亿美元，预计到2032年将超过约675.4亿美元，2023年至2032年的CAGR为9.1%。

依诺肝素系占比最大的低分子肝素制剂，基于更广泛的适应症和更优的临床效果有望以更快的增长率实现市场扩容。依诺肝素制剂在低分子肝素制剂市场中占比最大。因其有更广泛的适应症及更优的临床效果故很可能会取代其他低分子肝素制剂，这将显著促进全球依诺肝素制剂市场的增长。根据Frost&Sullivan，按2018年及2019年收入计，依诺肝素制剂分别占低分子肝素制剂市场的66.5%及67.1%。预计到2025年，依诺肝素制剂将占低分子肝素制剂市场的83.7%。由于仿制药带来的市场竞争，全球依诺肝素制剂收入从2017年的26.72亿美元略增至2019年的27.36亿美元，CAGR为1.2%。受中国快速扩张及欧盟及美国依诺肝素制剂价格水平上升所驱动，预计自2019年起全球依诺肝素制剂市场预计将以10.1%的CAGR增长并于2025年达48.69亿美元。