全球AI 服务器规模及预测

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硬科技相关行业净利润同比增速（%） 40 20 0 100

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电子计算机通信全部A股全A剔除金融

80基金重仓股中医药生物市值占比相对沪深300超低配（%，右轴）16 7014 12 6010 508 406 4 302

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资料来源：Wind，海通证券研究所资料来源：Wind，海通证券研究所预测

关注银行和券商等权重板块的阶段性表现。如果出现指数振幅加大的情景，这需要指数权重大的行业有明显表现。而大金融一直是A股的权重板块，截至2023年12月15日，沪深300中大金融板块权重为21.7%，总市值占比为29.9%，全A中为11.7%、

17.7%。正如我们第一部分所分析，24年宏观经济是温和复苏，大金融很难出现基本面驱动的持续性机会，因此要密切关注政策推动下的阶段性表现。

今年以来市场对宏观环境的预期走弱使得大金融板块的估值承压，截至2023/12/14，银行PB（LF，下同）为0.42倍、处13年以来0.0%分位，证券为1.19倍、处6.6%分位。银行方面，中央金融工作会议提出“优化中央和地方债券债务结构”，近期特殊再融资债券发行逐渐落地，未来除了债务臵换外的其他化债举措或将逐渐出台，这或将推动低估的银行权重板块估值修复。此外，近期召开得中央经济工作会议定调积极，未来更多积极宏观政策有望出台。会议还提出要“先立后破”，或意味着对传统经济领域要有“托底”，尤其是债务问题，守住底线。在地产方面，会议指出积极稳妥化解房地产问题，12月14日一线城市中北京、上海对购房政策进行优化，若未来稳地产相关政策持续落地，这也将有助于银行板块的修复。券商方面，中央金融工作会议提出“活跃资本市场”、“培育一流投资银行和投资机构”，未来若会议提及的相关领域政策逐渐出台落地推动股市交投回暖，券商业绩和未来发展均有望受益，相关行业也有望迎来阶段性机会。