2022年国内隔膜行业各公司市占率

20.50%

7.10%

7.90%

10.20%

13.20%

41.10%

恩捷股份星源材质中材科技金力股份中兴新材其他

24.60%

8.50%

8.80%

10.20%

33.20%

14.70%

恩捷股份星源材质中材科技中兴新材金力股份其他

资料来源：华经产业研究院，民生证券研究院资料来源：起点研究院，民生证券研究院

价格在短期内仍处于下行通道，隔膜企业盈利短期承压。2023年上半年受市场供需变化、隔膜产品技术路线转换以及市场竞价因素影响，跟2022年底价格相比，湿法隔膜价格下滑超25%，干法隔膜价格降幅在5%-8%。Q3隔膜行业单平价格在2.01元/平米左右，环比下降6.2%，隔膜价格持续下滑，整体来看，短期内价格仍处于下行通道，各隔膜公司盈利短期承压。以恩捷股份和星源材质为例，自2023年以来，两家企业单平净利均有所下滑，恩捷股份Q3单平净利在0.50元/平米，环比下降16.7%左右；星源材质Q3单平净利为0.39元/平米，环比上升略有上升，与龙一单平净利差距收窄。

/平米）

图65：2023Q1-Q3隔膜单平价格（元/平米）图66：2023Q1-Q3恩捷股份、星源材质单平净利（元

2.25

2.20

0.80

星源材质恩捷股份

资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院

星源股份单平折旧较低，仍有较大降本空间。从单平折旧来看，我们测算，星源材质18年常州基地3.6亿平米锂离子电池隔膜项目的单平折旧在0.32元/平

米；其最新的南通基地单平折旧额在0.18元/平米，新基地的单平折旧额明显低于

老基地项目的单平折旧，并且公司后续新投产线均为8米宽幅产线，看后续随公司新产线产能释放，公司成本有望进一步下探。