23Q3复调TOP10品牌市场份额

王守义十三香,

参考美日韩成熟市场，国内复调渗透率仍有较大提升空间，但中式菜品多样性下集中度缓慢提升。

其他品牌,52.9%

13.7%

好人家,9.4%

南街村,6.3%

筷手小厨,5.0%

桥头,3.0%

其他品牌,

52.9%

王守义十三香,

12.4%

好人家,11.1%

南街村,6.0%

筷手小厨,5.0%

桥头,3.3%

•根据艾媒数据中心，截至2020年中国复调渗透率为26%，而美国/日本/韩国市场复调渗透率已达73%/66%/59%，国内复调渗透率仍有1倍以上提升空间。集中度来看，现阶段国内中式复调＜火锅底料<西式复调。区别于西餐对应的西式复调具有较强的规模效应，菜品种类繁多的中餐对应的中式复调，有着更多元化的发展方向和更广阔的拓展空间，我们认为龙头企业有望

胖子,2.3%

毛哥,2.2%

肖家香,1.5%德庄,1.5%草原红太阳,

2.1%

肖家香,

1.4%

草原毛红哥太,阳…,

德庄,1.6%2.0%

胖子,2.4%

通过拓展新区域/新渠道/新产品获得较快成长。根据马上赢数据，截至23Q3，国内复调品牌数量合计1238个（22Q2合计1314个，同比净-76个），CR5为37.8%（yoy+0.4pct），行

数据来源：马上赢情报站公众号，民生证券研究院

图表：2021年美国/日本/中国餐饮连锁化率对比

连锁化率CR5

60%

40%

20%

0%

中国美国日本

数据来源：马上赢情报站公众号，民生证券研究院

图表：2020年中国/美国/韩国/日本复调渗透率

73%

66%

59%

26%

80%

60%

40%

20%

0%

中国美国日本韩国

业集中度提升。其中，天味食品旗下品牌好人家的市占率从

22Q3的9.4%提升至11.1%，市占率大幅提升。

复调C端成长有赖于大单品放量，B端成长收益餐饮连锁化和

“外卖+“，预计未来几年复调行业保持双位数增长。

•分渠道来看，复合调味品在C端的成长有赖于大单品放量，如酸菜鱼、小龙虾、麻辣香锅、红烧肉等中式菜品复调。

•而复调在B端的成长受益于餐饮连锁化率提升和“外卖+”模式发展下，餐饮标准化/便捷化/个性化等需求日益提高。根据

《2023中国中式餐饮白皮书》，2021年国内餐饮连锁化率为18%，参考成熟市场美国/日本的54%/49%，国内餐饮连锁化率仍有2倍以上提升空间。

数据来源：《2023中国中式餐饮白皮书》，民生证券研究院数据来源：艾媒数据中心、洛克资本，民生证券研究院