中国电子烟出口市场规模稳步增长（零售端）

数据来源：泡泡玛特招股书、开源证券研究所数据来源：泡泡玛特招股书、开源证券研究所

5.2、电子烟：出口高景气度，关注品牌出海机会

中国从电子烟制造大国转向电子烟出口大国。当前中国电子烟制造及品牌企业超过1500家，超过7成企业以产品出口海外为主。电子烟供应链及周边服务企业近

10万家。预计2022年全年电子烟出口总额（零售端）将达到1867亿元/yoy+35%。

根据海关总署电子烟出口数据显示，2023年1-10月我国电子烟出口633.6亿元

/yoy+21%，9月、10月受部分地区如英国、马来西亚政策端限制吸烟影响，出口规模略有下滑，但我国电子烟出口地区分散，全球布局完善，长期增长趋势不改。据

《2022年电子烟产业出口蓝皮书》，2012-2021年，国内申请专利总数28838项，其中液态电子烟专利占比93.0%，共25954项。电子烟专利申请集中于近三年涌现。过去三年，每年专利申请数量在5000项以上；2021Q4开始专利申请数量每月增加。预计2022年专利申请总数将超过7000项。

图71：中国电子烟出口市场规模稳步增长（零售端）图72：2023年1-10月中国电子烟出口yoy+21%

2000 1500 1000 500 0

201720182019202020212022E

市场规模（亿元）年增速

200%80 70

150%60 50 40

100%30 20

50%10 0

0%

电子烟出口规模总和（亿元）yoy

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0% 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310

-20%

数据来源：《2022年电子烟产业出口蓝皮书》、开源证券研究所数据来源：海关总署、开源证券研究所

电子烟出口版图：欧美体量大出口绝对值大，东南亚地区增长潜力显著。北美、西欧市场成熟，体量大，如美国、英国电子烟市场规模大，2023年1-10月中国出口美国/英国/德国电子烟市场规模占电子烟总出口规模的27.7%/13%/7.7%。但西欧、北美竞争大，获客成本也相对较高，头部品牌效应明显，中小企业进入壁垒较高。而东南亚、中东等地区市场规模增量显著，对国内出海市场需求大，且用户付费能力较强，是适合发展线上销售的黄金市场，增量空间显著，为电子烟企业发展初期首选进入市场。2023年1-10月印尼、马来西亚、越南、菲律宾电子烟出口规模40.61

亿元/yoy+58.3%。市场路径方面，中国电子烟出海往往选择东南亚、日韩，进而向发达市场延伸，完善全球覆盖。