中国人工智能市场规模预测 2021-2026

3Q23百度集团总收入344.5亿元，同增5.9%，增速基本符合彭博一致预期的5.1%。非GAAP净利润72.7亿元，对应于非GAAP净利率21.1%，同比提升3.0pp，优于彭博一致预期的18.4%，我们认为主因高利润率的广告业务营收保持正增长。3Q23百度核心总收入同增5.3%至265.7亿元，增速略好于彭博一致预期的同增4.4%：广告收入同比增长5.2%至196.7亿元，非广告收入同比增长5.5%至69.0亿元（其中AI云收入同比-2%，但AI云在非GAAP口径下延续正经营利润）。百度核心非GAAP经营利润66.7亿元，同比增长0.3%，对应非GAAP经营利润率25.1%，同比下滑1.2pp，我们认为主因公司在AI云及大模型等领域的投入。

百度核心主业表现稳健，同时公司在AI的商业化变现上表现出较强的先行动力与决心。2023年10月，百度正式发布文心一言4.0版本，并表示其在理解、生成、逻辑、记忆等能力上展现出GPT4级别的水平。当前，百度已在B、C两端开启AI大模型商业化的探索，我们期待百度在AI技术能力上的长久深耕帮助其在激烈的竞争中占据第一梯队，并夯实先发者优势。我们预计随着AI大模型能力逐步在百度核心广告及云等板块收入上兑现出成果，有望支撑公司的进一步估值修复及投资者情绪边际反转。