中国婴幼儿配方奶粉市场规模与增速

行业专家预测，2023年的出生率将在2022年的基础上继续下滑，出生人口数可能在800-900万的区间。根据Euromonitor的数据预测，中国婴配粉行业的市场规模在2023年将同比下滑4%。

考虑到疫情带来的负面情绪有望在明年逐渐消散，叠加龙年效应的帮助，市场普遍预期2024年出生人口数有望在今年的基础上有所回升。然而，由于过去两年出生人口数连续录得显著下滑，我们判断即使2024年出生人口数真的如愿回升，也难以弥补整体婴配粉行业市场需求的下降。因此，我们预计婴配粉行业2024年的收入规模可能进一步收缩。

今年2月，婴配粉新国标正式开始实施。这导致婴配粉行业从今年二季度开始兴起一轮惨烈的去库存周期，婴配粉行业主要玩家的奶粉收入都不同程度出现了下滑。值得欣慰的是，去库存在下半年逐渐进入了尾声。我们预计主要奶粉玩家的收入有望在四季度恢复正增长。

我们认为龙头婴配粉玩家的渠道库存已基本恢复到相对健康的水平。更重要的是，主要婴幼儿奶粉玩家都将库存管理视为最优先的工作重点之一。截至目前，飞鹤的渠道库销比（不含新品）维持在1.6个月左右，基本上和去年年底持平。因此，我们预测过去两年那种大规模的奶粉渠道库存危机今后发生的概率应该不大了。