社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%）

11月，社融新增2.45万亿，同比多增4556亿元，政府债同比大幅多增仍是主要拉动因素。其中，当月政府债同比多增4992亿元。11月政府债延续8月以来的同比大幅多增态势，叠加基数效应，对社融的新增形成明显支撑，符合我们此前的预判。

1-11月，社融累计新增规模达到33.65万亿元，同比多增2.79万亿元。11月末社融存量为376.39万亿元，存量同比增速9.4%，环比回升0.1%。7月末政治局会议后，财政明显发力，政府债发行放量，以及特别国债推出，8-11月政府债累计同比多增3.09万亿元。

分项数据看，11月，社融口径的新增人民币贷款1.11万亿元，同比少增447亿元；委托贷款减少386亿元，同比多减298亿元；信托贷款增加197亿元，同比多增562亿元；未贴现的银行承兑汇票增加203亿元，同比多增12亿元；企业债券净融资1330亿元，同比多726亿元；政府债券净融资1.15万亿元，同比多4992亿元；非金融企业境内股票融资359亿元，同比少429亿元。