11 月社融新增规模与市场预期基本持平（亿元）

图表8：11月社融数据总览（亿元）

来源：Wind，国金证券研究所

1、新一轮债务置换开启，企业债发行受限

企业债券方面，11月社会融资企业债券增加1330亿元，同比多增726亿元，多增幅度低于历史同期。7月以来城投债发行交易所/协会通过比例持续下降，11月通过率分别降至14.8%、20.0%，关注债务置换对于企业债发行空间的挤压。