居民中长贷新增规模（亿元）

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资料来源：Wind，海通证券研究所

图530大中城市商品房成交面积历年对比（万平方米）

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资料来源：Wind，海通证券研究所，横坐标为距元旦日数

3.M2、M1增速双双回落

货币方面，11月M2同比增速回落至10.0%，不过M2增速仍在高位，主因仍在居民资产配置向存款端集中。M1同比继续回落0.6个百分点至1.3%。

下半年以来，M1同比增速在低位徘徊，主要或和房地产经济的变化密切相关。M1的统计中除了流通中现金（M0），企业活期存款是最重要的部分。而房地产的销售情况，

是影响企业活期存款变化的重要因素。在房地产销售增速较高的时候，居民购买房产带动居民部门存款向企业部门转移，企业活期存款增加。而当房地产销售增速较低的时候，存款从居民部门向企业部门转移的动力减弱，会导致企业活期存款低增，M1增速也会偏低。历史数据也表明，房地产销售的走势与企业活期存款、以及M1的增长趋势都很接近。