2021Q1-2023Q3中国互联网广告市场规模变化

得益于经济及广告市场的复苏，营销公司三季度业绩增长显著。广告市场通常存在显著的季节性，以Q2、Q4为旺季，而Q1、Q3为广告淡季，但根据已经披露的三季报，大多数营销公司Q3单季度收入环比Q2均有正增长，也从侧面体现出广告市场的持续回暖，因此我们认为经济存在一定的内生增长韧性，随着经济活动加深，广告的需求有望进一步释放，进而推动营销公司基本面继续修复。

新技术重塑营销链路，推动行业降本增效。营销链路有五大关键环节，分别是用户洞察、策略制定、创意生产、广告投放、效果分析，技术升级在不断推动各环节降本增效，包括：1）从电视时代的“观众画像”到移动互联网时代的“用户标签”本质在用技术的方式提高用户洞察的效率，基于精准用户定位制定更高效的投放策略；2）2015-2017年DSP、SSP投放平台以及结合用户标签的“千人千面”智能投放的出现，是因为技术迭代使广告投放变得自动化、高效化；3）技术升级的同时使得媒体平台发生变化，PC互联网时代主流媒体为新浪、网易、腾讯等门户网站，移动互联网出现使微信、微博、抖音、快手等平台崛起，成为新一代主流媒体，进而影响了广告预算的投向，与新崛起的媒体生态相适应，营销链路也在不断被升级重塑，比如抖音、快手崛起后新出现的MCN、DP服务商等。