2005-2020，全球酒店TOP10龙头规模排名变化

•酒店经营第一要素：物业卡位，优质物业具有排他优势，且租约时间一般较长（一般8-15年，至少5年）。

•直营塑品牌后，以轻资产连锁加盟扩张为主，标准化复制扩张，商业模式较单体酒店明显进阶

•关键机遇期快速物业卡位扩张，强化会员吸引力和品牌认知，带动中央预订贡献，提升前端经营效率，强化规模壁垒

•品牌迭代升级，会员贡献提升，经营效率持续优化，可扩大优质物业加盟商资源，再次强化规模卡位壁垒，强者恒强。

图：酒店赛道龙头：规模经济基础、品牌卡位效率优势构筑底护城河 图：2005-2020，全球酒店TOP10龙头规模排名变化

资料来源：环球旅行、盈蝶网、中国饭店业协会等，国信证券经济研究所整理

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正因此，回溯过往数十年国际酒店龙头变迁，虽然经济周期起伏迭代，但国际酒店龙头总体前10强均相对稳定，仅中国龙头崛起、并购等带来龙头排位变化。其中，美国酒店龙头跻身全球TOP10的比例最高，与其大国经济、本土市场广阔，连锁化的全方位支持以及后续国际扩张等优势相关。同时，考虑国内酒店市场广阔和连锁化集中发展趋势，中国酒店龙头在规模上也逐步崛起，伴随未来持续规模扩张、高效体系化运营等，其优秀者也有望打造世界级的酒店强者。